이번 주 구리 가격이 사상 최고치를 경신했는데, 이는 중국의 경기 부양책 강화와 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감이라는 두 가지 주요 요인에 힘입은 결과입니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 투자자들을 구리 구매로 이끌었지만, 동시에 2026년까지 발생할 수 있는 공급 부족에 대한 우려도 증폭시켰습니다.

런던금속거래소(LME)에서 벤치마크 3개월물 구리 선물 계약은 톤당 11,771달러까지 상승했고, 상하이 선물 계약은 톤당 93,300위안 부근까지 올랐습니다. 뉴욕과 뭄바이 선물 계약도 같은 방향으로 움직이며 이번 상승세가 전 세계적으로 확산되고 있음을 보여줬습니다.

중국의 성장 촉진 정책이 구리 가격 급등을 촉발했다

최근의 상승세는 베이징에서 열린 주요 회의 이후 시작되었습니다. 중국 지도자들은 이 회의에서 2026년까지 경제 성장 지원을 최우선 과제로 삼겠다고 선언하고, "보다 적극적인" 재정 정책과 "적당히 완화적인" 통화 정책을 약속했습니다. 투자자들은 이를 새로운 경기 부양책의 분명한 신호로 해석했습니다.

이러한 지출의 상당 부분은 전력망, 재생 에너지 시스템, 데이터 센터 및 고성능 컴퓨팅과 같이 막대한 양의 구리를 소비하는 분야의 업그레이드에 투입될 것으로 예상됩니다.

중국의 호조세에 무역 지표가 더해지면서 상승세가 가속화되었습니다. 11월 수출이 증가하며 연간 무역 흑자가 사상 처음으로 1조 달러를 넘어섰습니다. 상하이 구리 가격은 약 1.5% 상승하며 사상 최고치를 경신했습니다.

장기적인 추세가 낙관론을 뒷받침하고 있습니다. 국제에너지기구(IEA)는 정제 구리 소비량이 2024년 약 2,700만 톤에서 2035년 3,300만 톤, 2050년 3,700만 톤으로 증가할 것으로 예상하고 있어 향후 구조적인 공급 부족 현상이 나타날 수 있음을 시사합니다.

미국 금리 인하가 상승세에 더욱 불을 지폈습니다.

통화 정책에 대한 기대감 또한 중요한 역할을 했습니다. 연방준비제도는 수요일에 기준금리를 25bp 인하했습니다.

일반적으로 금리 인하는 미국 달러 가치를 약화시켜 구리와 같은 달러 표시 상품을 전 세계 구매자들이 더 저렴하게 구매할 수 있도록 합니다. 동시에 미국이 정제 구리에 관세를 부과할 수 있다는 우려가 커지면서 미국 구매자들은 재고 축적을 가속화하고 있습니다.

런던금속거래소(LME) 창고의 물량 반출량이 계속 증가하는 가운데, 미국 코멕스(Comex)의 재고량은 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 미국 이외 지역에서는 공급 부족 현상이 심화되고 있습니다.

중국 제련소들은 정제 수수료 하락과 정광 공급 부족으로 정제 구리 생산량을 약 10% 감축할 계획입니다. GF 선물과 시틱 증권의 분석가들은 2026년까지 45만 톤의 공급 부족이 발생할 수 있다고 경고했습니다. 시틱은 또한 신규 광산 투자 활성화를 위해서는 2026년 평균 가격이 톤당 1만 2천 달러 이상이어야 할 것으로 예상했습니다.

칠레와 페루의 공급 차질로 시장 압력이 심화되고 있다.

구리 공급은 여전히 심각한 압박을 받고 있습니다. 전 세계 구리 생산량의 거의 40%를 차지하는 칠레와 페루의 생산 차질로 생산량이 감소했습니다. 여러 광산에서는 광석 등급 하락, 물 부족, 정부 승인 지연 등의 문제에 직면하고 있습니다.

국제구리연구그룹(ICSG)의 자료에 따르면 2024년 전 세계 정제 구리 공급량은 1% 증가에 그쳤고, 광산 생산량은 2% 미만으로 증가하여 신규 공급 증가 속도가 더디다는 것을 보여줍니다.

이러한 제약 조건으로 인해 아르헨티나의 Filo Corp, 미국의 Ivanhoe Electric, 애리조나의 Hudbay Copper World 프로젝트 등 미래 프로젝트에 대한 관심이 높아졌습니다. 이러한 프로젝트들은 아직 완공까지 수년이 남았지만, 장기적인 공급 전망에서 중요한 부분을 차지합니다.

시장 전망: 2026년에는 급격한 변동성이 예상됩니다.

구리 시장은 변동성이 커질 것으로 예상되는 시기에 대비하고 있습니다. 가격이 사상 최고치를 기록하고 있음에도 불구하고, 근본적인 가격 변동 요인들은 여전히 불안정합니다.

런던금속거래소(LME)의 재고량은 지난 10년과 비교해 극도로 낮은 수준으로 떨어졌지만, 주요 산업 부문의 수요는 여전히 강세를 보이고 있습니다. 이로 인해 시장은 공급이나 수요의 사소한 변화에도 급격한 가격 변동에 취약한 상태입니다.

분석가들은 전기 자동차, 재생 에너지 시스템, 전력망 확장 및 데이터 센터 건설로 인한 수요 급증으로 2026년에는 공급이 더욱 빠듯해질 수 있다고 경고합니다. 전기 자동차 한 대는 휘발유 자동차에 필요한 구리의 최대 4배를 사용할 수 있습니다.

태양광 및 풍력 발전 설비에는 구리를 많이 사용하는 배선과 변압기가 대량으로 필요하며, AI 데이터 센터와 클라우드 컴퓨팅 인프라는 빠르게 증가하는 수요의 원천이 되고 있습니다.

공급 측면에서 보면 성장 속도가 여전히 너무 느립니다. 칠레와 페루의 많은 광산들이 광석 품질 저하에 직면하고 있어 동일한 양의 금속을 생산하기 위해 더 많은 암석을 처리해야 합니다.

환경 규제, 지역 사회 승인 문제, 물 부족 또한 신규 프로젝트를 지연시켜 수요 충격에 대한 공급 대응을 점점 더 어렵게 만들고 있습니다.

금융 여건은 또 다른 위험 요소를 더합니다. 미국의 추가 금리 인하나 달러 약세는 구리에 대한 투자를 늘릴 수 있는 반면, 세계 경제 둔화나 중국의 수요 감소는 급격한 가격 조정을 촉발할 수 있습니다.

많은 분석가들은 장기적인 수요는 강세를 보이고 있지만 단기적인 시장 상황은 불안정하기 때문에 구리가 2026년까지 가장 변동성이 큰 상품 중 하나가 될 것으로 예상합니다.

연구 예측에 따르면 정제 구리 시장은 향후 몇 년간 공급 부족 상태를 유지할 것으로 보입니다. JP Morgan은 2026년에 33만 톤의 공급 부족이 발생할 것으로 예상하며, 가격은 2026년 2분기에 톤당 약 12,500달러, 연평균은 약 12,075달러에 이를 것으로 전망했습니다.

은행 측은 특히 데이터 센터, 전력화 및 전력망 현대화로 인한 수요 증가가 주요 상승 동력이 될 것으로 예상하는 반면, 공급 부족과 낮은 재고는 가격 하락 압력을 유지할 것으로 전망합니다.

한편, ICSG 데이터에 따르면 광산 및 정제 구리 공급량은 소폭 증가에 그쳐, 가격이 현재 고점에서 다소 하락하더라도 구조적으로 시장이 불안정한 상태임을 시사합니다.

구리가 새로운 국면에 접어들다

구리 가격이 사상 최고치를 경신한 것은 단기적인 현상이 아닙니다. 중국의 새로운 경기 부양책, 미국의 추가 금리 인하 가능성, 그리고 주요 산유국의 지속적인 공급 문제 등 여러 요인이 동시에 시장을 상승시키고 있습니다.

재고가 부족하고 프로젝트 개발이 더디게 진행되면서 시장은 지속적인 긴장 상태에 접어들었습니다.

청정에너지, 전력화 및 디지털 인프라에 있어 구리의 중요성을 고려할 때, 향후 몇 년 동안 수요는 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 현재의 공급 부족 현상은 2026년 이후까지 지속될 가능성이 높습니다.

미국 증시에서 12월물 구리 선물은 14시 57분(GMT) 현재 파운드당 5.43달러로 1.6% 상승했습니다.

연준의 금리 인하에도 불구하고 비트코인(BTC-USD)과 이더리움(ETH-USD)은 목요일에 하락했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 중앙은행이 2026년까지 신중한 정책을 펼칠 것이라고 시사했습니다.

연준은 수요일 기준금리를 25bp 인하하여 3.50%~3.75% 범위로 조정했습니다. 예상됐던 대로 FOMC 위원들의 의견이 9대 3으로 갈리고 파월 의장의 매파적인 어조가 기자회견에서 드러나면서 디지털 자산 시장 전반에 걸쳐 투자 심리에 부담을 주었습니다. 한 위원은 50bp 추가 인하를 주장했고, 두 위원은 금리 인하에 반대했습니다.

비트코인(BTC-USD)은 목요일에 3% 이상 하락하여 한때 9만 달러 아래로 떨어졌다가 현재(작성 시점) 90,030달러 부근에서 안정세를 보였습니다. 이러한 하락세는 지난주 미국 현물 비트코인 ETF로의 강력한 자금 유입에도 불구하고 나타났습니다.

이더리움(ETH-USD)은 4% 하락하여 3,200달러 아래로 떨어졌고, 엑스리프트(XRP-USD)는 2달러 선을 지키려 애쓰는 가운데 4% 이상 하락했습니다.

코인글래스에 따르면 파생상품 시장에서도 막대한 손실이 발생했으며, 수요일 연준의 결정 이후 몇 시간 만에 총 4억 4천만 달러 규모의 청산이 이루어졌습니다. 이 중 롱 포지션이 3억 3,480만 달러, 숏 포지션이 1억 500만 달러 규모로 청산되었는데, 이는 변동성 증가에 따른 것입니다.

시그넘 은행의 최고 투자 책임자인 파비안 도리는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 암호화폐 시장은 거시 경제 신호에 매우 민감하게 반응한다고 밝혔습니다.

그는 “25bp 금리 인하는 이미 시장에 상당 부분 반영되었지만, 변동성이 매우 큰 연말 시장 상황에서 투자자들에게는 그 인하를 둘러싼 배경 설명이 더욱 중요하다. 연준이 냉각되는 노동 시장과 지속적으로 높은 인플레이션을 우려하고 있는 만큼, 매파적인 금리 인하는 놀라운 일이 아니다”라고 말했다.

도리는 전반적인 경제 상황이 여전히 디지털 자산의 장기적인 도입을 뒷받침한다고 언급했습니다. "유동성 여건은 2026년까지 점진적으로 개선될 것으로 예상되며, 경기 순환 지표는 근본적인 모멘텀을 지속적으로 보여주고 있습니다."

그는 비트코인(BTC-USD)의 최근 거래 범위와 시장 심리를 보면 레버리지 효과로 인한 손실은 이미 상당 부분 해소된 것으로 보인다고 덧붙였습니다. "온체인 펀더멘털, 기관 투자 배분 체계, 그리고 규제 동향은 중장기적인 상승 동력을 제공하고 있습니다. 이제 핵심 변수는 투자자들의 신뢰입니다."

연준은 세 차례 금리 인하 후 "중립 지대"에 진입했습니다.

수요일 FOMC 회의 후 열린 파월 의장의 기자회견은 다소 비둘기파적인 어조를 띠었지만, 인플레이션 위험과 노동 시장 동향에 대해서는 지속적인 신중론을 강조했다.

그는 9월 이후 누적 75bp 금리 인하로 통화 정책이 "중립 영역"에 위치하게 되었다고 말하며, 중앙은행은 "경제가 어떻게 전개되는지 지켜보기에 좋은 위치에 있다"고 덧붙였습니다.

파월 의장은 수요일 금리 인하를 "어려운 결정"이라고 표현하며 "어느 쪽이든 타당한 주장이 있을 수 있었다"고 말했다. 그는 노동 시장의 점진적인 냉각이 이번 금리 인하를 정당화한다고 지적했다.

그는 1월 회의 전에 상당량의 새로운 데이터가 나올 것이며, 이는 향후 정책 결정에 도움이 될 것이라고 덧붙였습니다.

연준의 전망에 따르면 정책 입안자들은 12월 결정 이후 2026년에 한 차례 더 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다.

유가는 목요일 투자자들이 러시아와 우크라이나 간의 평화 협상에 다시 관심을 집중하는 한편, 미국이 베네수엘라 해안에서 제재 대상 유조선을 나포한 사건의 잠재적 파장을 고려하면서 하락했습니다.

브렌트유 선물은 GMT 기준 오전 9시 4분 현재 81센트(1.3%) 하락한 배럴당 61.40달러를 기록했고, 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 78센트(1.3%) 하락한 배럴당 57.68달러를 기록했다.

세르게이 라브로프 러시아 외무장관은 목요일, 스티브 위트코프 미국 특사의 이달 모스크바 방문으로 양국 간의 오해가 해소되었다고 밝히며, 모스크바가 집단 안보 보장에 관한 제안을 워싱턴에 전달했다고 덧붙였다.

미국이 베네수엘라 해역에서 유조선을 나포했다고 발표한 후 양국 간 긴장 고조 속에서 공급 차질에 대한 우려가 다시 불거지면서 주요 증시는 전날 상승 마감했다.

LSEG의 수석 석유 분석가인 암릴레 자밀은 현재까지는 이번 압류 사태의 영향이 시장에 파급되지 않았지만, 사태가 더욱 악화될 경우 원유 가격에 급격한 변동성을 초래할 수 있다고 말했습니다. 그는 또한 시장이 러시아-우크라이나 평화 협상의 진행 상황에 집중하고 있다고 덧붙였습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 수요일에 "우리는 방금 베네수엘라 해안에서 유조선 한 척을 나포했습니다. 아주 큰 유조선인데, 사실상 역대 최대 규모입니다. 그리고 다른 일들도 일어나고 있습니다."라고 말했습니다.

미국 당국은 선박의 이름을 공개하지 않았지만, 영국에 본사를 둔 해상 위험 평가 회사인 뱅가드는 유조선 스키퍼호가 베네수엘라 해역에서 억류된 것으로 추정된다고 밝혔습니다.

거래업체와 업계 소식통에 따르면, 아시아 구매자들은 러시아와 이란의 제재 대상 원유 유입과 카리브해 지역에 미군 주둔이 확대되면서 베네수엘라의 선적 위험이 커지는 등의 이유로 베네수엘라산 원유에 대해 큰 폭의 할인을 요구하고 있다고 합니다.

투자자들은 러시아-우크라이나 평화 회담에도 주목했는데, 영국, 프랑스, 독일 정상들이 트럼프 대통령과 통화하여 워싱턴의 최근 중재 노력에 대해 논의했고, 이들은 이를 협상 과정의 "중요한 순간"이라고 표현했습니다.

우크라이나 보안국(SBU) 소식통은 목요일 로이터 통신에 우크라이나 드론이 카스피해에 있는 러시아 석유 시추 시설을 처음으로 공격해 해당 시설의 석유 및 가스 추출 작업을 중단시켰다고 밝혔다.

한편, 국제에너지기구(IEA)는 목요일 발표한 월례 보고서에서 2026년 세계 석유 수요 증가 전망치를 상향 조정하고 공급 증가 전망치는 하향 조정하여 내년 공급 흑자 폭이 다소 줄어들 것으로 예상했다.

다른 소식으로는, 의견이 극명하게 갈리는 가운데 연방준비제도가 정책금리를 다시 인하했습니다. 금리 인하는 소비자 대출 비용을 줄이고 경제 성장을 촉진하여 석유 수요를 증가시킬 수 있습니다.

목요일 달러는 글로벌 시장의 전반적인 위험 회피 심리에 힘입어 지지를 받았지만, 연준이 일부 투자자들의 예상보다 덜 매파적인 통화정책 지침을 발표한 후 유로, 엔, 파운드 등 다른 통화 대비 수요일 늦은 시간 하락분을 만회하지 못했습니다.

미국 클라우드 컴퓨팅 기업 오라클(ORCL.N)의 실망스러운 실적 발표 이후 아시아 투자자들이 주식과 암호화폐를 포함한 고위험 자산에서 자금을 빼내면서, 급증하는 AI 인프라 비용이 수익 창출 능력을 앞지를 수 있다는 우려가 다시금 제기되고 있다.

이는 달러화 하락세를 늦추는 데 도움이 되었는데, 달러화는 제롬 파월 연준 의장의 발언 이후 처음으로 압력을 받았지만, 투자자들은 보다 매파적인 기조를 예상하고 있었기 때문에 그의 발언은 예상을 뒤엎었습니다.

그럼에도 불구하고 유럽에서 위험 선호 심리에 따른 매도세는 다소 완화되었습니다. 유로는 1.1704달러에 거래되며, 수요일에 0.6% 상승한 후 두 달 만에 최고치 부근에서 보합세를 유지했습니다. 파운드화 역시 전날 0.65% 상승한 후 1.13374달러에서 안정세를 보였습니다.

달러는 엔화 대비 추가 약세를 보이며 수요일 0.56% 하락에 이어 0.14% 더 떨어져 155.8엔을 기록했다.

연준은 수요일에 금리를 25bp 인하했지만, 이러한 조치가 대체로 예상되었던 만큼 시장 반응은 연준의 정책 방향에 대한 설명과 정책위원회 내부의 의견 차이를 반영했습니다.

ING의 글로벌 시장 책임자인 크리스 터너는 투자자들이 "매파적인 금리 인하"에 대비해 왔지만, 단 두 명의 위원만이 이번 결정에 반대했고, 연준은 2026년까지 금리 인하 가능성을 중간값 기준으로 1회만 제시했다고 말했다.

그는 또한 파월 의장이 연준이 이미 "일시 중단 모드"에 들어갔다는 견해를 지지하는 데에도 소극적인 태도를 보였다고 덧붙였다.

회의에 앞서 트레이더들은 호주 중앙은행 총재나 유럽중앙은행의 주요 정책 결정자가 금리 인상을 시사했던 것과 유사한 신호를 받을 수 있을지 논의했다.

투자자들이 미국 국채로 몰려들면서 달러화에 대한 압력이 커졌다. 연준은 시장 유동성 관리를 위해 12월 12일부터 단기 국채 매입을 시작할 것이라고 발표했으며, 첫 번째 매입 규모는 약 400억 달러에 달할 것으로 예상된다.

호주 달러와 암호화폐에 대한 압력

주요 통화들은 연준의 결정에 주목하는 가운데, 위험자산들은 기술주 약세에 따라 움직임을 보였다.

위험 선호도의 지표로 자주 여겨지는 비트코인은 한때 9만 달러 아래로 떨어졌으며, 최종적으로 2.4% 하락했습니다. 이더리움은 4% 이상 하락하여 3,200달러를 기록했습니다.

싱가포르 OKX의 CEO인 그레이시 리는 암호화폐 가격 하락이 10월 이후 지속적인 레버리지 축소를 반영한다고 말했습니다. 그녀는 "연준의 완화적인 통화 정책에도 불구하고 시장은 여전히 과도한 레버리지를 해소하고 있기 때문에 경제 신호에 대한 반응이 평소보다 느리다"고 지적했습니다.

그녀는 25bp 금리 인하는 이미 시장에 반영되었으며, 전반적인 경제 및 지정학적 환경이 여전히 불확실하여 단기적인 상승 여력은 제한적이라고 덧붙였습니다.

위험 선호 심리 위축과 함께 호주 달러도 약세를 보이며 0.5% 하락한 0.6644달러를 기록했습니다. 11월 호주 고용 지표가 9개월 만에 최대 감소폭을 기록했다는 발표 이후 약세 압력이 더욱 커졌습니다.

스위스 국립은행 결정 이후 스위스 프랑화 가치 상승

스위스 중앙은행이 기준금리를 0%로 동결하자 스위스 프랑화 가치가 소폭 상승했다. 중앙은행은 최근 미국과의 관세 인하 합의로 경제 전망이 개선됐으며, 다만 물가상승률은 예상치를 밑돌았다고 밝혔다.

스위스 프랑은 최근 달러 대비 0.7992에 거래되었으며, 유로 대비로는 0.9348에 거래되었습니다. 이는 프랑이 거의 한 달 만에 최고치를 기록한 이후의 환율 변동입니다.